遠(yuǎn)離價(jià)值陷阱與中國(guó)企業(yè)現(xiàn)狀：
價(jià)值陷阱類(lèi)的企業(yè)可以歸為兩類(lèi)：一是夕陽(yáng)行業(yè)的公司，二是不思進(jìn)取的公司。不思進(jìn)取的公司又分幾種情況，包括民營(yíng)企業(yè)家缺乏接班人，老一代隋性增長(zhǎng)或者正在經(jīng)歷人生迷茫（比如枯燥，激情喪失，中年危機(jī)或者第二次中年危機(jī)等），國(guó)有企業(yè)的制度不允許管理層進(jìn)取或者管理層自己不愿意賣(mài)力，沒(méi)有動(dòng)力或者能力受限等。通過(guò)銷(xiāo)售額在最近幾年的變化和毛利額的變化可以判斷一家公司是否懶惰，進(jìn)取的公司熱火朝天，不思進(jìn)取的公司一潭死水。
避免掉進(jìn)價(jià)值陷阱的方法是看公司過(guò)去3年的平均市盈率，而不只是看當(dāng)年的數(shù)字，因?yàn)槔麧?rùn)中可能有一次性項(xiàng)目（退稅，物業(yè)重估，折舊減少，削減廣告費(fèi)用和資產(chǎn)處置等）。
絕大多數(shù)中小企業(yè)最重要和最突出的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是不把“主營(yíng)業(yè)務(wù)”當(dāng)“宗教枷鎖”，在業(yè)務(wù)內(nèi)容和經(jīng)營(yíng)方式上靈活善變，當(dāng)一個(gè)產(chǎn)品的生命周期見(jiàn)頂或開(kāi)始下行時(shí)，它們能急流勇退，或者早有風(fēng)險(xiǎn)防范辦法。你不能等到主營(yíng)業(yè)務(wù)出了問(wèn)題或者走下坡路時(shí)，再去尋找下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。一家企業(yè)特別是中小企業(yè)，應(yīng)該每天重新審視自己的產(chǎn)品線和戰(zhàn)略，愿意做加減乘除。
在中國(guó)，綜合企業(yè)有特別的優(yōu)勢(shì)：一是新興市場(chǎng)，產(chǎn)品的生命周期越來(lái)越短，所以企業(yè)必須靈活應(yīng)變；二是企業(yè)家們必須隨時(shí)捕捉冒出來(lái)的機(jī)會(huì)，丟掉僵尸；三是政府在決定企業(yè)命運(yùn)的事情上起著重要作用，所以企業(yè)主在與許多監(jiān)管部門(mén)打了多年交道之后，實(shí)際上相當(dāng)于修了一條高速公路，應(yīng)該在這條公路上盡量多跑幾輛車(chē)。
大多數(shù)工業(yè)企業(yè)，包括消費(fèi)品制造企業(yè)都屬于疲于奔命型企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)需要大量資本支出，面對(duì)的是變幻莫測(cè)的原材料和產(chǎn)成品市場(chǎng)，收款難令人頭痛，質(zhì)量控制更令人頭痛；因?yàn)闆](méi)有進(jìn)入障礙，每天都遇到新的競(jìng)爭(zhēng)者，因此必須進(jìn)行沒(méi)完沒(méi)了的研發(fā)和設(shè)備更新，這類(lèi)公司的現(xiàn)金流一般都很差。
作者研究的一家上海國(guó)企的股票，表面上看，便宜得不得了，但是想想那5000名員工，工資只能漲不能降，人員只能增不能減，這家公司和其他很多類(lèi)似的中國(guó)公司一樣，實(shí)際上早已經(jīng)被掏空了，只是買(mǎi)單的時(shí)間還沒(méi)到罷了。把那些甩不掉的未來(lái)負(fù)債折現(xiàn)到今天，這些公司不僅自己已經(jīng)是負(fù)資產(chǎn)，還可能毒害財(cái)政，迫使增加稅收或者印鈔票來(lái)把負(fù)擔(dān)分?jǐn)偨o別人。
中國(guó)過(guò)去30年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)很快，而且毫無(wú)疑問(wèn)，它在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)還將高速增長(zhǎng)。介理中國(guó)人的財(cái)富并不會(huì)以同樣高的速度增長(zhǎng)。因?yàn)椋诃h(huán)境惡化、貪官污吏的浪費(fèi)及財(cái)富的外流等原因之外，低質(zhì)量的增長(zhǎng)是尤其值得關(guān)注的因素。
我們建低質(zhì)量的樓房，便創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，拆的時(shí)候也要雇傭工人，也創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。
中國(guó)有大量的公司就像中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，收入高，但財(cái)富少。可憐的一點(diǎn)兒利潤(rùn)還被應(yīng)收賬款給占用了，所以現(xiàn)金流很少，甚至為負(fù)。但這些還不是重點(diǎn)，還有兩類(lèi)收入高但財(cái)富低的公司：一類(lèi)是那些只會(huì)重復(fù)做同一種產(chǎn)品，而不會(huì)提升技能的公司；另一類(lèi)公司是要把每年賺的錢(qián)用來(lái)更新設(shè)備和技術(shù)大搞研發(fā)才能生存的公司，大量的制造業(yè)和科技類(lèi)公司都屬此類(lèi)，它們的利潤(rùn)水平不錯(cuò)，但很少有現(xiàn)金分紅，因?yàn)樗鼈円偻顿Y，每年的高收入不斷重新投入過(guò)幾年又要撇帳的建設(shè)項(xiàng)目。
從投資者的角度將企業(yè)的增長(zhǎng)歸為好中壞三類(lèi)。好的包括用新產(chǎn)品打開(kāi)新市場(chǎng)和增加現(xiàn)有顧客的購(gòu)買(mǎi)量；中級(jí)的包括在快速成長(zhǎng)的市場(chǎng)中擴(kuò)大市場(chǎng)份額和收購(gòu)中小規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)者；壞的增長(zhǎng)包括促銷(xiāo)和進(jìn)行很大的并購(gòu)，或者進(jìn)行技術(shù)革新。
近年來(lái)很多企業(yè)家把他們寶貴的時(shí)間用在“資本運(yùn)作”上，實(shí)在可惜，股價(jià)的最終因素還是利潤(rùn)，特別是現(xiàn)金流。他們?cè)诖我氖虑樯匣撕芏鄷r(shí)間，耽誤了基本面，自己還蒙在鼓里。
本文來(lái)自：逍遙右腦記憶 http://www.simonabridal.com/dushubiji/1293734.html
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